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科創板嚴控場外加杠桿,最高法發文限制場外配資

第一財經2019-06-21 18:06:41

科創板將面臨更嚴格的杠桿監管和違法責任追究。

未取得特許經營許可的互聯網和民間股票配資合同無效、肯定“同股不同權”的公司治理安排、對證券金融犯罪分子嚴格控制緩刑適用……對于科創板和注冊制的法律保障,以及資本市場法制化建設,最高人民法院在6月21日下午的新聞發布會上公布了多重舉措。

當日發布的《最高人民法院關于為設立科創板并試點注冊制改革提供司法保障的若干意見》共計17條舉措,涵蓋依法保障以市場機制為主導的股票發行制度改革順利推進、依法提高資本市場違法違規成本、建立健全與注冊制改革相適應的證券民事訴訟制度等方面。

在業內人士看來,從交易機制到法律保障,此次最高法相關司法文件的出臺,為科創板提供了法律層級較高的司法保障。更深層次的影響是,以科創板為契機,提出多項資本市場法制化建設的措施。

“場外配資不受法律保護,我們覺得主要是釋放出這個信號,原來如果把它歸類到民間借貸,就有一個保護。現在某些想通過配資來賺錢的資金,就要考慮到它的風險性。可能你配給別人的資金一旦出現問題,法律上不支持你拿回來。”深圳某私募機構董事長對第一財經記者表示。

提前防范場外配資風險

場內放松交易管制,配套完善融券機制,場外嚴控民間配資,監管層正在通過多方面制度完善,來保證市場的杠桿水平能夠始終處于可掌握狀態。

最高法表示,對于未取得特許經營許可的互聯網配資平臺、民間配資公司等法人機構與投資者訂的股票配資合同,應當認定合同無效。對于配資公司或交易軟件運營商利用交易軟件實施的變相經紀業務,亦應認定合同無效。

據上海證券交易所,科創企業具有投入大、迭代快等固有特點,股票價格容易發生較大波動,因此將科創板股票的漲跌幅限制放寬至20%,為盡快形成合理價格,新股上市后的前5個交易日不設漲跌幅限制。

市場高度關注,科創板企業上市后是否會出現此前新股上市時的爆炒局面?

“很難判斷,因為它是一個新的交易制度。”上述私募人士對記者表示。但他同時認為,從交易所近期舉措來看,其在交易制度上做出密切監督,并結合過往歷史上的新股炒作情況,加快了對市場的把脈和反應速度。

與此同時,有機構人士認為,可綜合考慮科創板承載的資本市場改革戰略意義,預計科創企業上市熱度較大,因此監管提前做出風險防范。

“它(科創板)將來在資本市場中,可能定位在金字塔尖的位置,所以這種情況下不太允許一開始就出現魚目混珠式炒作,和其他投機行為,配資顯然就是這類行為。”該人士表示。

值得關注的是,另一方面,監管對于融券做出相應安排。機構人士認為,此舉與限制場外配資形成呼應。

“融券的目的是為了平抑波動,通過融券反向做,融資融券雙向開通,給了額度的話也就能抑制短期爆炒的行為。所以這一次交易制度上有很多革新,從監管和市場平穩的角度,都不支持短期爆炒。”上述私募機構人士對記者表示。

司法保障“試驗田”

最高法圍繞科創板推出的多項舉措,都是以往司法機關在中國證券市場嘗試多年卻一直難以成行的措施。

除上述市場交易安排之外,最高法還提到,對證券金融犯罪分子嚴格控制緩刑適用。此次出臺的司法文件明確,依法從嚴懲治違規披露、不披露重要信息、內幕交易、利用未公開信息交易、操縱證券市場等金融犯罪分子,嚴格控制緩刑適用,依法加大罰金刑等經濟制裁力度。推動完善證券刑事立法,及時制定出臺相關司法解釋,為促進市場健康發展提供法律保障。

“提高證券市場違法違規成本,要做到三位一體,即行政處罰、民事賠償和刑事判刑,在過去證券市場違法行為,法院判刑過程中出現了適用緩行的情況,像一些欺詐上市、老鼠倉案件都有緩行的情況,未來緩行適用案件可能會減少。”北京威諾律師務所主任楊兆全對第一財經記者表示。

同時,在當天的新聞發布會上,最高人民法院審判委員會專職委員劉貴祥表示,《意見》提出,對于惡意騙取國家科技扶持資金或者政府紓困資金的企業和個人,要依法追究刑事責任。且《意見》首次肯定“同股不同權”的公司治理安排,并提出科創板上市企業等民商事案件由上海金融法院集中管轄等。

楊兆全認為,騙取國家紓困資金、違規場外配資等行為是資本市場容易產生重大風險的源頭,此次最高法司法文件的出臺,以科創板為契機,旨在提升資本市場法制化建設水平。

值得關注的是,這是最高法歷史上首次為資本市場基礎性制度改革安排而專門制定的系統性、綜合性司法文件。

“因為科創板是一個資本市場的新生事物,在現有的《證券法》中并沒有規定,雖然此前證監會和交易所制定了相關的規則,但是這些規則在法律層級還是比較低的,科創板亟需一個法律層級高的法律法規來規范;另一方面,證券領域的法制化程度在提升。”楊兆全表示。

責編:杜卿卿

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